Разница между рыночной ценой акций и их номинальной стоимостью

«Давным давно Бенджамин Грэм научил меня: „Цена это то, что ты платишь.
Ценность — то, что ты получаешь“. Говорим мы о носках или об акциях,
я люблю совершать покупки на распродажах.»

Warren Buffett

«Цена и стоимость ведут себя как собака с хозяином.
В то время как хозяин спокойно прогуливается по дороге,
собака суетливо бегает вперёд и назад, однако не отходит
слишком далеко от своего хозяина. А если это случается,
она старается как можно быстрее вернуться к нему.»

Andre Kostolany

«В наше время люди всему знают цену,
но понятия не имеют о подлинной ценности.»

Oscar Wilde

 

 

В этом посте речь пойдёт о том, что часто, даже очень часто, мы платим дорого за то, что стоит дешево. Расскажу о стоимости акции и ее цене. О том, почему так важно, перед покупкой акции, знать действительную стоимость акции.

 

Содержание:

• В чем отличие цены акции от её стоимости?
•  Что такое цена и стоимость акции: понятие, сравнение, биржевой курс.
• А вы знаете что?
• Разница между ценой и стоимостью акции — почему её важно понимать?
• Где посмотреть стоимость акций и другую информацию: проверенные ресурсы.
• Потенциал роста и дивергенция.
• Стратегия инвестирования Dividend Strategy.
•  Когда покупать акции?

 

В чем отличие цены акции от её стоимости?

После прочтения названия статьи у вас мог возникнуть вопрос: «А разве „ценность“, или „стоимость“ — это не то же самое, что и „цена“?» Ведь мы спрашиваем: «Сколько стоит?» или «Какова цена?», подразумевая одно и то же. А именно: сколько денег необходимо заплатить за выбранный нами товар или услугу.

Неужели в мире финансов всё снова «не как у людей»? Спешу вас заверить, что не только в мире финансов слова «цена» и «стоимость» отражают различное значение. В обычной жизни это тоже так. Разве не бывает такого, что вы не готовы платить за определенный товар или услугу назначенную цену, потому что «оно того не стоит». Иными словами, перед покупкой мы постоянно отвечаем себе на вопрос: «Соответствует ли цена стоимости?». 

Вспомните акции, которые устраивает для своих покупателей торговый сектор. Я имею в виду, например, скидки в обычном магазине. Что мы читаем в рекламных проспектах, сопровождающих эти акции? А ничего иного, кроме как обещание того, что по этой акции можно получить бо́льшую стоимость за меньшую цену. Т.е. то, что стоит, к примеру, 100 евро, вам обойдётся в 90 евро. И мы решаемся на приобретение, видя свое 10%-ное преимущество. 

 Что такое цена и стоимость акции: понятие, сравнение, биржевой курс.

Так вот в акциях, а сейчас речь идет о ценных бумагах, всё ровным счётом так же (подробнее о том, что такое акция и ценная бумага читайте здесь). Каждая акция имеет свой биржевой курс. Это та цена, по которой совершаются сделки купли-продажи на бирже. И что же она отражает? Ответ прост: цену, которую в данный момент времени покупатели готовы за эту акцию платить. Определяющими факторами для этой готовности являются стоимость акции и эмоции участников рынка. И именно эмоции участников рынка приводят к тому, что цена акции находится в постоянном изменении. А вот другая составляющая цены акции, её стоимость, напротив, величина стабильная, и быстрым изменениям она не подвержена. Таким образом мы можем оценить, насколько в любой момент времени цена акции соответствует её стоимости. 

На этом сравнении построена масса инвестиционных стратегий (подробнее о том, что такое инвестиционная стратегия и их примеры читайте здесь). Все они очень просты в понимании и в применении. Ну и в самом деле, что может быть проще, чем тот факт, что если цена акции выше её стоимости, то акция является переоцененной участниками рынка. Соответственно, в данный момент времени от её приобретения следует воздержаться. Очень просто для понимания и абсолютно не сложно для реализации, не так ли? Осталось только выяснить, откуда мы узнаем о цене акции и где мы берём её стоимость.

С ценой акции, как раз, всё совершенно просто. Бо́льшую часть времени, я бы даже сказал значительно бо́льшую, мы с ней и имеем дело. Она звучит в биржевых новостях, по ней проходит купля-продажа акций, она является составляющей всех основных биржевых графиков. Цена акции является общедоступным параметром. В торговой платформе моего online-Broker, как и в торговых платформах всех других online-Broker, всё построено именно на цене акции. Она отражается в регистр-карте.

 

А вы знаете что?

Очень часто можно встретить и другие понятия, связанные с ценой и стоимостью акции. Это понятия номинальной и базовой стоимости акции. Номинальная стоимость не будет являтся предметом обсуждения в этой статье, а балансовая стоимость так вообще является синонимом одного из рассматриваемых нами параметров. Так, что такое балансовая стоимость акции?

 Балансовая стоимость акции  — это доля чистых активов предприятия, приходящаяся на одну акцию. Это ключевой критерий оценки деятельности предприятия. Важное значение для управляющих, инвесторов и партнеров имеет не только сам показатель балансовой стоимости, но и динамика его изменений. Балансовая стоимость акции отражает величину капитала, который приходится на одну  акцию. Трейдеры и инвесторы рассматривают балансовую стоимость акции в динамике и в соотношении с рыночной ценой акции. Иными словами балансовая стоимость — это ничто иное как рассматриваемая в этом посте стоимость акции, два определения одного и того же показателя.

  Осталось определить, что такое номинальная стоимость акции?

Номинальная цена — это та сумма, за которую ценные бумаги предлагаются первым владельцам при первичном размещении — IPO. Сразу же после выпуска, как только ценная бумага начинает торговаться на бирже, образуется разница между ее номиналом и оценкой рынка. Таким образом, инвестор получает доход или убыток. Учитывая то, что номинальная стоимость не «с потолка» берётся, а является результатом оценки компании ее андеррайтером, можно говорить о том, что:

— до начала торгов, т. е. до IPO, номинальная цена отражает стоимость акции.

— с первой минуты торгов понятие номинальная цена перестанет существовать, у акции появятся: ее стоимость и ее рыночная цена.

Разница между ценой и стоимостью акции — почему её важно понимать?

Дальше я продолжу на примере акций двух американских концернов-гигантов: The Coca-Cola Company и AT& T Inc. Я подробно рассказываю о торговой платформе, её возможностях, настройках и использовании в других статьях моего блога, а пока остановлюсь на показаниях цены. Я настроил свою торговую платформу таким образом, чтобы видеть цену последней купли-продажи (Letztkurs-нем. или Last Price-англ.), максимальную цену покупателей (Geldkurs-нем. или bid Price-англ.) и минимальную цену продавцов (Briefkurs-нем. или Ask Price-англ.).

Последняя операция по акциям Coca-Cola, имеющим биржевой символ КО, прошла по цене 47.46$. Максимальная цена покупателей составляла 47.46$, минимальная цена продавцов — 47.47$. Для акций AT& T, имеющих биржевой символ Т, последняя операция прошла по цене 31.53$. Соответственно, максимальная цена покупателей — 31.53$, минимальная цена продавцов — 31.54$. В регистр-карте я получаю информацию о цене в данный момент времени. Об изменении же цен в прошлом мы получаем информацию из биржевых графиков. 

 

Биржевой график — это важнейший инструмент инвестора. Его разновидностям, построению и использованию я уделяю отдельные статьи в блоге. Согласитесь, достаточно просто, взглянув на размещенные выше графики, получить представление о том, где в данный момент времени находится биржевой курс акции по отношению к прошлым биржевым курсам. 

Если курсовая стоимость находится в районе своего максимума, то к покупке акции в этот период нужно относиться с большим скептицизмом. Я не говорю, что однозначно нужно воздержаться от приобретения. Однако сейчас должны быть действительно серьезные мотивы для покупки акции вместо ожидания «охлаждения курса». Таким мотивом может быть тот факт, что стоимость акции превышает её цену. 

Покупка акции в момент её курсовых минимумов тоже так себе идея. Если акция пришла к своему курсовому минимуму или к своему курсовому максимуму, то были веские причины, которые этому поспособствовали. Крайне важно понимание этих причин. Многие скажут: «Это сложно! Как в этом можно разобраться?». В каком-то смысле я с ними согласен. Поэтому есть такое золотое правило: мы не покупаем на минимуме, а ждем, когда падение остановится, и снова начнётся рост курса. В данный момент времени как раз это мы и видим на графиках. Обе акции и КО, и Т значительно и стремительно потеряли в своих курсовых ценах. Это реакция на разразившийся кризис, связанный с COVID-19. Однако курс начал стабилизироваться, и сейчас эти акции можно рассматривать как бесспорных кандидатов на приобретение. Заметьте, я написал «рассматривать». Это значит, что сначала мы должны получить ответ на вопрос о соответствии этой курсовой цены стоимости акций. 

Напомню, что о чтении и понимании графиков у меня есть отдельные статьи, а сейчас пришло время разобраться со стоимостью акции. 

Приобретая акции, мы становимся совладельцем компании. И очень важно быть уверенными, что цена, которую мы платим за свою часть предприятия, действительно соответствует, а в идеальном случае ниже стоимости приобретения. Для этого нам необходимо сравнить цену акции с ее стоимостью. 

Выше мы уже разобрались, что такое цена акции и где мы её получаем. Со стоимостью тоже всё просто: нужно стоимость самой компании разделить на общее количество выпущенных в оборот акций. Поспешу сразу сказать, что нет необходимости проделывать это самостоятельно: всё уже посчитано и находится в свободном доступе. Однако, понимать процесс расчёта необходимо, поэтому обязательно дочитайте статью до конца! 

Стоимость компании определяют многими способами. Самые простые из них:

• определение через внутреннюю стоимость, т. е. стоимость всех активов, которыми владеет компания за вычетом всех ее долгов;
• или через прибыль, которую компания генерирует. 

У дивидендных инвесторов бо́льшее распространение находит способ определения стоимости компании через её прибыль. Напомню, что дивидендный инвестор формирует своё портфолио из акций компаний, которые платят дивиденды и способны платить их в будущем (подробнее о том, что такое дивиденды читайте здесь). Подыскивая таких кандидатов, дивидендный инвестор бо́льшую часть времени как раз и занимается анализом их прибыли на акцию (EPS Earnings Per Share англ.). На основе EPS вообще построено много всяких анализов и расчётов, в том числе и расчёт стоимости акции. Выше я писал, что в интернете есть возможность найти уже готовые расчёты стоимости и даже графики, построенные на этих расчётах. 

Где посмотреть стоимость акций и другую информацию: проверенные ресурсы.

Я провожу анализ цены и стоимости самостоятельно. Делаю я это не по причине недоверия, а потому, что прежде, чем решиться на приобретение акции, я хочу «пожить» с компанией, которой эта акция принадлежит. Нужно изучить сайт компании, проштудировать её показатели, почитать её аналитиков. «Самостоятельно» всё же не означает, что я не использую уже готовые ресурсы из интернета. Использую, постоянно использую. Первое, что я сделаю после того, как какая-то компания вызвала у меня интерес: я тут же воспользуюсь готовыми расчётами какого-нибудь ресурса. А ещё идеально, если ресурс предлагает всё это в графиках. Например, как это делает http://fastgraphs.com/

Fastgraph — ресурс действительно гениальный. Позволяет экономить время, предлагая практически всё, что нужно. Взгляните на графики: на них три кривые. Чёрная отражает биржевой курс акции, т. е. её цену. Оранжевая, в свою очередь, показывает стоимость акции, рассчитанную через прибыль. Однако Fastgraph производит расчёт стоимости через то, что мультиплицирует прибыль на акцию (EPS) с процентом роста этой прибыли, получая, не скажу, что более точный результат, но совершенно адаптированный под нужды дивидендного инвестора. 

Оранжевая линия делит площадь на два разных по цвету поля: белое и зелёное. Когда чёрная линия находится над оранжевой, т. е. на белом поле, это означает, что цена выше стоимости. Соответственно, акция является переоцененной участниками рынка. Когда же черная кривая попадает на зелёное поле, т. е. находится ниже, чем оранжевая кривая, то говорят, что акция стоит больше, чем её цена. Таким образом, в этот момент она является кандидатом на покупку.

Как видно из приведенных графиков, в данный момент времени, несмотря на значительное снижение своих курсовых цен, имеет смысл рассматривать приобретение только AT& T акций. Приобретая их по курсовой стоимости равной 31,50$, мы получим части предприятия стоимостью в 47$. Т.е. получим на 33% больше, чем заплатим. 

Потенциал роста и дивергенция.

Подобный анализ проводят многие частные инвесторы, а также все крупные инвесторы и инвестиционные институты. И естественно всеми ими будет замечено это 33%-ное преимущество. Акцию начнут покупать все больше и больше, что приведет к росту её курсовой стоимости. В подобной ситуации говорят, что акция имеет 33%-ный потенциал роста. На графиках можно отчетливо проследить, как в течение времени развивалась стоимость акции и как на это развитие реагировала её цена. 

У акций AT& T компании происходит постоянный рост стоимости. На него ростом реагирует и курсовая стоимость, то есть цена акций. У акций компании Coca-Cola стоимость не растет с 2012 года, чего нельзя сказать о цене акций. Иными словами, мы наблюдаем рост курсовых цен акций, не поддержанный ростом их стоимости. Или так: мы наблюдаем стабильную стоимость при постоянно возрастающих курсовых ценах. И первое и второе предложение описывают одно и то же явление, которое называют дивергенцией, т. е. расхождением графического отображения цены и стоимости. Дивергенция — это предвестник какого-либо изменения. И в данном случае скорее всего либо курсовая цена акции устремится к её стоимости, либо стоимость акции догонит её курсовую цену. Ну и, как вы понимаете, предпочтительнее второе, т. к. первое для акции означает снижение её курсов.

 Стратегия инвестирования Dividend Strategy.

Белая линия на графике отражает выплачиваемые дивиденды. В данном случае у обеих компаний белая линия постоянно повышается. Таким образом отражаются ежегодные повышения выплачиваемой суммы. Белая линия — это отражение всей сути стратегии Dividend Strategy, подтверждение возможности построения пассивного дохода с её использованием. И в основе Dividend strategy, и, соответственно, в основе получения пассивного дохода, используя Dividend Strategy, лежит построение инвестиционного портфолио как раз из таких акций, у которых белая линия постоянно повышается. 

Купив 100 акций AT& T компании в декабре 2001 года, некий инвестор инвестировал 3800$(они тогда стоили 38$ за акцию). На следующий год он получил от компании 102$ дивидендов, а ещё через год уже 108$, т. е. на 6% больше. Так он получал из года в год, и в 2019 году ему выплатили уже 205$ дивидендов. Что на 101% выше, чем 18 лет назад. А всего за это время он получил 2880$ выплаченных дивидендов, что составляет 75% от инвестированной суммы. И если в 2001 году его инвестиции приносили 2,6% годовых, то через 18 лет этот процент уже составил 5,39%. 

 Очень похожая ситуация и у некоего инвестора, который в декабре 2001 года купил 100 акций компании Coca-Cola. Его инвестиции составили 2200$, а дивиденды в первый год были 36$. Компания их повышала из года в год и в 2019 году уже выплачивала 160$, что на 344% выше, чем 18 лет назад. Общая сумма выплаченных за 18 лет дивидендов составила 1768$, или 80% от инвестированной суммы. В 2001-м году его инвестиции приносили 1,6% годовых, а через 18 лет уже 7,2%. И хочу вас уверить, что подобные показатели будут у подавляющего большинства компаний из разряда Dividend Champions, Challengers и Contenders. Я о них писал на своей интернет-странице в разделе «Дивидендные аристократы», а также во многих статьях блога. Обязательно прочтите. 

У многих сейчас возникнет вопрос: «Так это что получается, нужно покупать аристократов, и они сформируют пассивный доход?» Да именно так! Но есть небольшое, однако очень важное «НО»! И о нём я расскажу чуть позже, а пока попрошу максимум внимания к написанному. 

 Когда покупать акции?

Сейчас будет кульминация этой статьи и всего дивидендного инвестирования в целом. Посмотрите на оба Fastgraph графика, где были курсы акций в 2001 году по отношению к их стоимости. Обе акции были переоценёнными, т. е. их курсы находились выше реальной стоимости. Но давайте представим, что в момент инвестиции они соответствовали ей, т. е. в Coca-Cola было инвестировано 1100$, а в AT& T, соответственно, 2800$.

Как тогда могла бы выглядеть доходность инвестиций? Мы помним, что за 100 акций компания Coca-Cola выплатила в течение 18 лет 1768$. В случае соответствия цены и стоимости это было бы на 60% выше инвестированного капитала. В первый год доходность составила бы 3,3% и выросла бы до 14,5% к 2019 году. 

С инвестициями в акции AT& T компании ситуация выглядит так же. Мы помним, что сумма выплат за 18 лет составила 2880$. При первоначальных инвестициях в размере 2800$ сумма выплат была бы на 2% выше инвестированной. В первый год доходность составила бы 3,6% и выросла бы до 7,3% к 2019 году. Иными словами, купи инвестор акции за их реальную стоимость — доходность его инвестиций была бы в два раза выше. 

Запомните: никогда не стоит покупать переоцененные акции! Легендарный инвестор Warren Buffett, а по стечению обстоятельств ещё и один из богатейших людей планеты, такого же мнения: «Легко ответить на вопрос как разбогатеть. Покупай доллар, но плати за него 50 центов». Вот и весь секрет богатства! Что может быть проще, не так ли? Покупай акцию только тогда, когда ее цена ниже стоимости!