Bank of America, один из ведущих банков США, опубликовал декабрьский опрос — December Fonds Manager Survey, в котором приняли участие ведущие мировые фондовые менеджеры. Они рассказали о своих инвестиционных позициях, перспективах развития фондового рынка, рисках, а также поделились прогнозами. Если охарактеризовать их ответы одним предложением, то это будет звучать так: «Хорошие, очень хорошие, как „под кайфом“».

 Эта фраза принадлежит не мне, но я решил именно ее использовать, т. к. по другому их эйфорические ответы, их абсолютно через «розовые очки» прогнозы будущего развития и не опишешь.

Настроение участников

 Уже в первом абзаце Bank of America резюмирует: «Супербычье настроение! Денежные резервы на рекордно низком уровне, рекордно высокое позиционирование в американских акциях, риск-аппетит мировых менеджеров — на максимуме за последние три года. Особые надежды возлагаются на политику Дональда Трампа и на дальнейшее снижение ключевой ставки рефинансирования Федеральной резервной системой США».

 Приведу несколько графиков, которые, на мой взгляд, лучше всего отражают настроения опрошенных менеджеров.

Рекордные инвестиции в американские акции

Объёмы инвестиций в американские акции достигли исторического максимума.

 Причём впечатляет не только высокий процент капитала, вложенного в эти акции, но и скорость роста объёмов. По сравнению с предыдущим месяцем, объём инвестиций вырос на 24% — это рекордный прирост с сентября 2023 года.

 Особое внимание привлекает перекос в сторону американских акций.

 Отношение объёма инвестиций в американские акции к вложениям в акции стран Еврозоны достигло максимума с июня 2012 года. Напомню, что тогда в разгаре был еврокризис, вызванный долговыми проблемами стран Еврозоны. Инвесторы, опасаясь падения рейтинга европейских облигаций, массово переориентировались на США.

 Сегодня ситуация иная: в Европе нет кризиса, но инвесторы продолжают избегать вложений в акции европейских компаний. Причины этого кроются не только в экономическом буме в США, но и в политике Евросоюза. Недавно СЕО ExxonMobil заявил, что компания больше не планирует инвестировать в Европу из-за чрезмерной бюрократии и непредсказуемости европейских политиков. По его словам, политические риски в демократической Еврозоне выше, чем в авторитарном Китае. Так что неудивительно, что инвесторы обходят стороной европейские акции.

Снижение денежных резервов

 Ещё один важный тренд — сокращение денежных резервов. Продолжается и в предыдущий месяц усилилось «перетекание» cash-резервов в акции.

  Иными словами объем cash-резервов постоянно уменьшается и происходит это «в угоду» растущим объемам инвестиций в акции.

 На самом деле, из всех графиков, которые я вам показывал до сих пор, именно график «падения» объемов cash-ресерва является важнейшим предупреждением для всех участников рынка. Как бы им не хотелось продолжать эту «вечеринку», но «кто платит, тот и заказывает музыку». Взгляните на еще один график.

  Если предыдущий график давал нам представление о том, что объемы Cash ресерва стремительно «перетекают» в акции, то этот отражает уже создавшуюся ситуацию. А там отчетливо видно, что Cash резервы достигли своего исторического минимума. Иными словами денег на дальнейшие покупки уже нет, остается пока надежда, что на самый главный вопрос: «А есть-ли деньги для поддержания маржинального обеспечения уже открытых позиций?», еще можно получить утвердительный ответ.

 Т.е. ситуация уже следующая: рынки на своих исторических максимумах, объемы инвестиций сосредоточены в акциях, эти акции американские и Cash резерв на историческом минимуме. Как по мне, так дальнейшее развитие сложившейся ситуации, может быть только через корректировку курсов фондового рынка. Произойдёт-ли она так же мягко и управляемо, как это было например в 2022-м году, или «выльется» в кризисное падение курсов, покажет время, однако для того, чтобы «выпустить пар» время уже давным-давно наступило. Кстати в своем супер позитивном Dezember Fonds Manager Survey, Bank of America также пишет, что события могут пойти и по такому сценарию.

Эйфория на пике

 Индикатор настроения участников рынка достиг максимума с августа 2021 года.

Он учитывает три компонента: объёмы денежных резервов, позиции в акциях и экономические ожидания. С ноября он вырос с 5,2 до 7 пунктов, что стало самым большим месячным приростом за последние два года, что опять-таки было наибольшим месячным ростом с августа 21-го года. Оптимизм не просто присутствует, он уже граничит с эйфорией.

Инвесторы настроены крайне оптимистично, особенно в отношении американских акций. Неудивительно, что другие рынки и регионы остаются без внимания.

Оценка рисков

 Если говорить о том, как оценивают опрошенные фонд менеджеры риск наступления рецессии в ближайшие 18 месяцев, так этот риск, по их мнению значительно снизился.

Больше половины, а именно 59% из опрошенных менеджеров исходят из того, что в ближайшие 18 месяцев нет шансов  наступления рецессии. 

 Касательно перспективы наступления глобальной рецессии, только 6% из опрошенных оценивают это как возможный сценарий.

 33% из опрошенных не верят в возможность возникновения глобальных рецессивных процессов, показательны однако является неизменно большое процентное отношение опрошенных, допускающих так называемую «мягкую посадку», когда глобальная экономика замедлится, но в рецессию это замедление не перерастет.

Позиции фондовых менеджеров

Не думаю, что вас удивит набор крупнейших рисков, которые могут оказать влияние на фондовый рынок.

  По мнению 37% опрошенных менеджеров наибольшим риском для фондового рынка является таможенная политика будущего президента Америки Дональда Трампа. Они допускают, возможное перерастание  шагов, предпринимаемых в рамках таможенных пошлин, в настоящую «таможенную войну».

 Примечательно, что такое же количество опрошенных, т. е. 37%, считают возможным риском для фондового рынка, будущие повышения ключевой ставки американским Fed Reserve. Иными словами, больше чем треть менеджеров видят вполне реальной перспективу инфляционного роста и соответственно перспективу ее сдерживания, через повышение ставки.

В противовес к возможным рискам, 40% опрошенных считают, что возврат  Китайской экономики к росту послужит особо большим «бычьим» сигналом и вызовет рост фондового рынка. 

 Не обошлось конечно же и без Искусственного Интеллекта, 13% считают, что прибыль от его применения способна «подать» рынкам «бычий» сигнал. Такое же количество допускают, что  остановка Российско-Украинской войны усилит покупательские настроения на рынках, 12% снижение налогов в Америке, 11% дальнейшее понижение ключевой ставки Американским Fed Reserve и 7% надеятся на на начало налоговых стимуляций в Европе. Наивные безумцы, плохо знающие Европейских политиков, хорошо, что их только 7%!

 На вопрос: «Что может послужить сильным „медвежьим“ сигналом для Американского фондового рынка?», опрошенные распределили риски следующим образом.

  64% опрошенных считают, что это может быть таможенная политика Трампа, 13% считают продолжение неуправляемой миграции, 8% новые регуляторные ограничения, 7% геополитические факторы и 6% возможное повышение налогов.

 Ну и что совершенно не может вас удивить так это статистика по тому в каких позициях находятся опрошенные менеджеры. 

Большинство опрошенных держат основные позиции в акциях Magnificent Seven: Alphabet (GOOGL; GOOG), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), NVIDIA (NVDA) и Tesla (TSLA). Длинные позиции в долларе занимают 15% респондентов, по 6% находятся в длинных позициях по Russell 2000 и коротких — по китайским акциям. 5% держат длинные позиции в золоте, а 2% — короткие по американским гособлигациям.

Прогнозы на 2025 год

Несколько слов о ожиданиях менеджеров на 2025-й год.

 Наибольшую доходность в 2025 году менеджеры ожидают от инвестиций в американские акции (30%). На втором месте — глобальные акции (25%), далее следуют биткоин (15%), золото (12%), корпоративные облигации (5%), денежные фонды (5%) и государственные облигации (2%).

Если говорить об индексах, то наиболее перспективным респонденты считают американский Russell 2000 (28%), или в составляющие его акции. И в этом они не оригинальны, судя по предвыборным заявлениям Дональда Трампа, он намерен сосредоточится на решении проблем в самой Америке. Вот и получается, что не большие, не зависящие от интернационального бизнеса концерны, составляющие индекс американских Small Caps акций Russell 2000 должны стать основными выгодополучателями его политики.

 

  Немного отстает индекс американских технологических акций NASDAQ, в его росте  уверены 27% опрошенных. Наибольшего роста от инвестирование в MSCI Emerging Markets (акции развивающихся стран и экономик) ожидают 12%, в индекс крупнейших азиатских концернов Hang Seng Index 11%, также 11% уверены, что наибольшего роста нужно ожидать от инвестирования в европейский индекс  EURO STOXX и 9% будут пытать счастье инвестируя в индекс японских акций Nikkei.

Итоги и пожелания

  Вот такими итогами завершают 2024 год мировые финансовые менеджеры и вот такие прогнозы они делают на 2025-й год. Каким он будет и что из этих прогнозов станет реальностью, покажет время, однако уже сейчас видно, что будущий год будет непростым. Как скорее всего будут не спокойными и все четыре, предстоящих года, президентства Трампа. Его прежний срок вспоминается с «содроганием», так почему предстоящий срок должен быть другим?

 Если вы читаете этот пост накануне Рождества, примите мои поздравления и наилучшие пожелания! Пусть ваш инвестиционный портфель растёт, а риски остаются под контролем!

  Хочу напомнить вам, что в рамках моего проекта «Сам себе инвестор» я регулярно публикую новые посты и снимаю видео. В них я рассказываю об инвестировании в дивидендные акции, делюсь анализом акций и предприятий — кандидатов для будущих инвестиций, а также показываю, какие сервисы я использую. Чтобы не пропустить публикации и выход новых видео, подпишитесь на рассылку уведомлений в Telegram, WhatsApp или по электронной почте. Так вы гарантированно не пропустите важную информацию и всегда будете в курсе актуальных событий.