Многие новички думают, что опцион — это просто ставка на рост или падение. Мол:

• если рынок вырос — Call должен подорожать
• если рынок упал — Put должен подорожать

Но на практике всё не так прямолинейно. Иногда рынок движется в нужную сторону, а опцион всё равно теряет стоимость.

Почему?

Потому что у цены опциона есть структура. И если вы не поймёте эту структуру, результаты опционной торговли будут вас неприятно удивлять — и даже разочаровывать.

Цена опциона = премия

Когда вы покупаете опцион, вы платите премию. Премия — это и есть цена опциона.

Это то, что вы платите продавцу опциона за право:

• купить базовый актив (Call)
  или
• продать базовый актив (Put)

Из чего состоит премия опциона

Премия опциона состоит из двух частей:

• внутренняя стоимость

• временная стоимость

Эти два элемента — основа всего опционного мышления.

Внутренняя стоимость опциона

Внутренняя стоимость — это то, сколько опцион стоит прямо сейчас, если бы его можно было исполнить немедленно.

Пример (Call)

Акция стоит 120. Call со страйком 100. Вы имеете право купить по 100 то, что стоит 120.

Разница:

120 — 100 = 20

Это и есть внутренняя стоимость.

Пример (Put)

Акция стоит 80. Put со страйком 100. Вы имеете право продать по 100 то, что стоит 80.

Разница:

100 — 80 = 20

Это и есть внутренняя стоимость.

Таблица: внутренняя стоимость простыми словами

---

Временная стоимость опциона

Теперь самое интересное. Если внутренняя стоимость — это «ценность прямо сейчас», то временная стоимость — это «ценность ожидания».

То есть цена за шанс, что рынок успеет сделать движение до экспирации.

Пример

Акция стоит 100. Call со страйком 110. Прямо сейчас этот опцион не имеет внутренней стоимости.

Значит ли это, что его цена равна нулю? Оказывается — нет. Он всё равно может стоить, например, 2 или 3.

Почему?

Потому что у рынка ещё есть время вырасти. И рынок платит за эту вероятность. Эти 2–3 — и есть временная стоимость.

Формула (простыми словами)

Цена опциона (премия) = внутренняя стоимость + временная стоимость

И важно понимать: Премия может быть больше, чем внутренняя стоимость. Разница — это как раз временная часть.

Почему временная стоимость «сгорает»

Потому что время у опциона ограничено. Чем ближе экспирация — тем меньше шансов, что рынок успеет. И поэтому временная часть премии постепенно уменьшается. Это и есть то, что новички ощущают как:

«Опцион тает».

Почему опцион может падать, даже если рынок идёт в нужную сторону

И вот здесь появляется важная логика. Опцион может не расти, даже если рынок движется в вашу сторону, если:

• движение слишком медленное

• времени осталось мало

• временная стоимость быстро сгорает

• после новости упала волатильность

То есть вы можете быть правы по направлению, но проиграть по времени и ожиданиям.

Пришло время примера из жизни

Вы всё так же хотите купить квартиру и уже нашли подходящую по цене и качеству. Она стоит, например, 200 000. Но вам нужно ещё время — примерно месяц. Вы обращаетесь к продавцу с предложением:

«Я заплачу небольшой задаток, а ты не будешь продавать эту квартиру никому в течение месяца. Через месяц я либо куплю её за 200 000, либо откажусь — и задаток останется у тебя».

Продавец отвечает:

«Согласен. Но подобная квартира уже сейчас стоит примерно 205 000.
Поэтому задаток должен быть 6 000. Я хочу получить компенсацию за то, что даю тебе возможность купить дешевле рынка, и ещё — за месячное ожидание».

В этом примере:

• ваша договорённость с продавцом — это опцион
• 6 000 — это премия опциона

• 5 000 — это внутренняя стоимость (право купить на 5 000 дешевле рынка)

• 1 000 — это временная стоимость (плата за месяц ожидания)

Главное, что нужно запомнить

Опцион — это не просто ставка. Вы покупаете:

• направление

• и время

И платите за это премией.

Что дальше

И теперь мы подходим к очень важному вопросу: Почему большинство купленных опционов истекают без стоимости. И что с этим делать, если вы хотите использовать опционы осознанно,
а не как лотерейный билет.

Мини-FAQ

1. Может ли премия быть меньше внутренней стоимости?

Нет. Если у опциона есть внутренняя стоимость, его рыночная цена (премия) не может быть ниже этой величины. Иначе возникла бы возможность арбитража — мгновенной безрисковой прибыли.

2. Может ли опцион стоить только временную стоимость?

Да. Если у опциона нет внутренней стоимости (например, Call со страйком выше текущей цены), его цена полностью состоит из временной стоимости. Это и есть те самые «дешёвые» опционы, которые новички часто покупают.

3. Почему внутренняя стоимость не «сгорает», а временная — сгорает?

Потому что внутренняя стоимость — это реальная разница между рынком и страйком. А временная стоимость — это плата за вероятность и время. Когда время заканчивается, вероятность тоже исчезает — и временная часть премии стремится к нулю.

4. Если у опциона есть внутренняя стоимость, значит ли это, что я в прибыли?

Не обязательно. Важно помнить: Вы заплатили премию. Если внутренняя стоимость меньше уплаченной премии — позиция всё равно может быть убыточной.

5. Почему два опциона с одинаковой внутренней стоимостью могут стоить по-разному?

Потому что у них может быть разное:

• время до экспирации
• ожидаемая волатильность

• ликвидность

А значит, разная временная стоимость.

3 ошибки в понимании премии, которые стоят новичкам денег

Ошибка № 1: «Если рынок пошёл в мою сторону — я обязательно заработаю»

Не обязательно. Вы покупаете не только направление, но и время. Если движение слишком медленное или временная стоимость быстро уменьшается — опцион может не вырасти в цене, даже если рынок идёт в нужную сторону. Правильная мысль: Важно не только куда пойдёт рынок, но и когда.

Ошибка № 2: «Дешёвый опцион = выгодная возможность»

Очень частая ловушка. Опцион может быть дешёвым потому что:

• страйк далеко от текущей цены

• экспирация близко

• вероятность движения низкая

Дешёвый опцион часто означает низкую вероятность реализации. Правильная мысль:
Цена отражает вероятность.

Ошибка № 3: «Если у опциона есть внутренняя стоимость — я уже в прибыли»

Не обязательно. Если вы заплатили премию 25,
а внутренняя стоимость сейчас 20 — вы всё ещё в минусе.

Правильная мысль: Прибыль = текущая цена опциона — уплаченная премия.