Представь такую картину. Ты покупаешь опцион, ожидая движения рынка и рассчитывая заработать на этом движении. Но рынок почти не двигается или «ходит туда-сюда» в узком диапазоне.

С одной стороны, не страшно — рынок не может вечно стоять в коридоре, рано или поздно движение произойдёт. Но с другой стороны ты замечаешь, что твой опцион теряет в цене.
И с каждым днём эти потери становятся всё ощутимее.

И возникает логичный вопрос: Как так? Рынок же не падает. Почему я теряю деньги?

Если это тебя успокоит — ты не одинок. С этим сталкивается каждый, кто начинает покупать опционы. Но это не приговор для стратегии покупки. Просто нужно понимать механику.

Давай разберёмся, что на самом деле происходит.

Опцион — это не акция

Первая важная вещь: Опцион — это не акция.

Если ты купил акцию и она стоит на месте месяц — ты ничего не теряешь (кроме времени и альтернативных возможностей). С опционом иначе.

Опцион — это контракт, у которого есть срок действия. Этот срок уменьшается каждый день, приближая дату окончания — экспирацию. И именно это делает опционы особенными.

В цене опциона есть время

Напомню простую формулу:

Премия = внутренняя стоимость + временная стоимость

Если у опциона нет внутренней стоимости (например, Call со страйком выше текущей цены или Put ниже рынка), то его цена почти полностью состоит из временной стоимости.

А временная стоимость — это плата за шанс, что рынок успеет сделать движение до экспирации. И именно эта часть «тает» с течением времени.

Пример на цифрах

Акция стоит 100. Ты покупаешь Call со страйком 110.
До экспирации — 30 дней. Премия — 2.50.

Проходит 10 дней. Акция всё ещё стоит 100. Но премия уже 1.70.

Почему?

Потому что времени стало меньше. А значит, снизилась вероятность того, что акция успеет вырасти до 110.

Цена опциона — это цена вероятности. А вероятность уменьшается не только при отсутствии движения, но и просто с течением времени.

Как опцион «тает», если рынок стоит

Возьмём тот же пример:

• акция = 100
• Call страйк = 110
• опцион куплен за 2.50
• до экспирации = 30 дней

Предположим, что цена акции вообще не меняется. Тогда примерно будет происходить следующее:

• через 10 дней опцион может стоить около 1.70
• через 20 дней — около 0.90
• за 3 дня до экспирации — около 0.20
• в день экспирации — почти 0

Важно: цифры примерные (всё зависит от волатильности), но логика всегда одна:

если движения нет, а экспирация приближается — временная стоимость исчезает.

Мини-таблица: опцион дешевеет даже при «стоящем» рынке

Осталось до экспирации	Цена акции	Примерная цена опциона
30 дней	100	2.50
20 дней	100	1.70
10 дней	100	0.90
3 дня	100	0.20
0 дней	100	0.00

 Стоящий рынок — враг покупателя опциона.

Рынок покупает вероятность

Это ключевая мысль. Цена опциона отражает не только текущую цену акции, а вероятность будущего движения. Чем меньше времени остаётся, тем ниже вероятность того, что рынок успеет сделать нужное движение.

И рынок пересчитывает эту вероятность каждый день. Поэтому даже при полном отсутствии движения опцион может дешеветь.

Почему ближе к экспирации опцион тает быстрее

Распад временной стоимости происходит неравномерно.

Взгляни на график «потеря временной стоимости опциона с течением времени», на нем наглядно видно, как неравномерно она происходит с течением времени.

В начале срока временной распад медленный. Но в последние дни перед экспирацией ускоряется. Поэтому многие новички удивляются:

«Месяц почти ничего не происходило, а за последние три дня опцион обвалился».

Это нормальная механика рынка.

Второй фактор: волатильность

Есть ещё одна причина, почему опцион может дешеветь даже без движения цены. Опцион — это ставка на движение. Если рынок становится «спокойным», если снижается ожидаемая волатильность, то опционы дешевеют.

Особенно часто это происходит:

• после выхода новостей
• после отчётности
• после заседаний ФРС

Когда неопределённость исчезает, премия за вероятность снижается.

Простая жизненная аналогия

Представь, что ты покупаешь страховку на месяц. В первый день она стоит дорого — впереди целый месяц риска. Через 20 дней она стоит дешевле — осталось меньше времени. За день до окончания срока она почти ничего не стоит.

С опционами работает та же логика.

Что с этим делать

Теперь главный вопрос: как не стать жертвой этой механики?

1. Не покупай слишком короткую экспирацию без серьёзной причины.
2. Не покупай опционы «далеко от рынка», если не ожидаете сильного движения.
3. Понимай, сколько времени рынку реально нужно.
4. Не держи опцион «до конца», если сценарий не реализуется.
5. Помни: стоящий рынок работает против покупателя.

Мини-FAQ

1. Значит ли это, что покупать опционы бессмысленно?

Нет. Но нужно понимать, что ты покупаешь не только направление, но и время.

2. Почему акция стоит на месте, а опцион падает?

Потому что уменьшается временная стоимость.

3. Почему распад ускоряется перед экспирацией?

Потому что вероятность нужного движения резко снижается, когда времени почти не остаётся.

4. Можно ли избежать временного распада?

Полностью — нет. Но его можно снизить, выбирая более длинные сроки и реалистичные страйки.

5. Почему после новости опцион может упасть даже при стоящем рынке?

Потому что падает волатильность, а вместе с ней — временная часть премии.

Итог

Опцион дешевеет на месте не потому, что рынок против тебя. А потому что ты купил:

• направление
• и время

A время заканчивается.

Что дальше

И вот теперь становится понятно, почему новички так ненавидят экспирацию.

В следующем посте разберём: Почему экспирация становится главным врагом покупателя опциона — и как перестать её бояться.