"Банковская бомба" в 600 миллиардов

Как известно, граждане привыкли хранить свои деньги в сберегательных кассах и в банках, к этому их призывали во все времена и во всех странах. «По мелочи», «на чёрный день» — на банковском депозите, «в долгосрок» — на сберкнижке, банки получают и хранят львиную долю наших денег. Просто, быстро, удобно, не требуют особых знаний — вот в общем-то основные причины, по которым, невзирая на низкую доходность, мы несём свои деньги в банк .

«Несём»  — это в общем-то громко сказано, зачастую всё происходит под «крышей» одного и того же банка, т. е. деньги с расчетного счета, зачисляются на сберегательный счёт, всё в том же банке. Да и с доходностью последний год у банков более-менее наладилось. На смену более, чем десятилетию «нулевых» и даже негативных процентов, пришло время высоких процентных ставок. Ну как минимум, с точки зрения банков, высоких процентных ставок. На «остатки» на расчётном счёте сегодня можно получить до 0,75% годовых, а на сберкнижку, в зависимости от срока сбережения, вплоть до 3,25% годовых.

Однако речь в этом посте пойдёт совсем не о «высокой» доходности предлагаемой банками, правда, высокая она только относительно доходности прошлых лет. О величине доходности у банков можно судить только отняв от нее процент инфляции. Т.е. о величине доходности можно судить только по ее реальной доходности, а она сейчас приблизилась к нулевому значению. Иными словами, можно говорить, что «мы входим в стадию, когда доходность банков будет позволять сохранять покупательную способность денег». Однако:

• сохранить - не значит приумножить
• совершенно не понятно, как долго эта стадия продлится (оглядываясь в прошлое, так она достаточно быстротечна) 

 Решать тем, кто «хранит деньги в сберегательных кассах и банках», насколько их устраивает такая реальная доходность банковский депозитов и сберкнижек, но она всё ещё, по-прежнему, не способна сохранить покупательскую способность денег.

Однако, вернусь к теме своего поста и самое время рассказать, что деньги своих вкладчиков банки хранят не у себя в хранилищах и сейфах, за «бомбо- и ракетонепробиваемыми дверьми», а, большей частью, покупают на них гособлигации и, меньшей частью, размещают на депозите в ЕЦБ.

Делают они так по причине надежности сохранности самих денег и надёжности начисления на них процентов доходности. Это выглядит буквально так: клиенты банка положили 10 000 евро (в любое время с 2008-го по 2022-й год)  на банковский депозит, или на сберкнижку под 0% (это ещё хорошо, в иных банках и под -0,25%). Банк тут же купил на них гособлигации по 100 евро за облигацию и с доходностью от 0,25 до 0,5%. 

Всё было бы хорошо, даже сравнительно невысокий «навар» в 0,25-0,5% банк вполне устраивает (напомню с клиентами он им не делится), однако в 2022-м году, в целях борьбы с «взлетевшей» инфляцией, Резервные и Нац Банки начали поднимать свою ключевую ставку рефинансирования. Вслед за этим начала расти доходность облигаций  и «доросла» до почти 4%. Банки получили возможность повысить доходность банковских депозитов и сберкнижек и, при этом, значительно вырос «навар» и самих банков. Отсюда собственно и рост реального дохода банковских депозитов и сберкнижек, который вы видели на диаграмме.

«Ну и что тут нехорошего?» — спросите вы, вроде «и волки сыты, и овцы целы»! До «нехорошего» мы сейчас дойдём, а пока, я расскажу, что номинальная цена облигаций находится в обратной зависимости от ее доходности, т. е.:

•  чем выше доходность, тем ниже номинал
• и наоборот, чем ниже доходность, тем выше номинал.

А вы ещё не успели забыть, что банки 14 лет подряд покупали гос.облигации по цене «в районе номинала», т. е. примерно по 100 евро, из-за того, что их доходность была низкой — от 0,25 до 0,5%? А начиная с 2022-го года, доходность «выросла» в 8, а то и в 16 раз, снизив номинальную стоимость облигаций на 10 — 20%. Т.е. если банк продаст эти облигации, то получит убыток, значительно превышающий всё, что он успел на них за прошедшее время заработать. 

Однако, до сих пор, это не пугало банки. В конечном итоге, всё время именно так и было: за периодом низкой доходности и дорогого номинала, приходил период высокой доходности и «подешевевшего» номинала. И в этом для банка не было проблемы, т. к. на смену высокой доходности с низким номиналом, приходил период низкой доходности и «подорожавшего» номинала. А так как у банков не было нужды и необходимости продавать облигации, в период их высокой доходности, то они прекрасно «переживали» это время, заработав на высокой доходности облигаций, значительно больше, чем в период низкой доходности облигаций.

Вот в этих «до сих пор» и «не было нужды продавать», как раз и кроется сегодняшняя проблема банков. А если точнее, то проблема в клиенте — он сегодня «чересчур умный пошел» и в прогрессе — он сегодня делает клиента «королем ситуации». И дело в том, что благодаря прогрессу стала доступной для общего пользования масса информации, которой можно тут же поделиться в соцсетях, выложить на своём сайте или «запостить» в Мессенджер-группу, «отснять» видео.

А ещё благодаря прогрессу на эту информации можно молниеносно отреагировать. И вот представьте себе картину: что в общем доступе витает информация, что так называемые Денежные фонды (англ.- Money Market Funds, нем.-Geldmarktfonds) имеют доходность в районе 4,5-5%, в то время, как банки «с барского плеча» начисляют на свои депозиты и сберкнижки по 0,75%. Разница колоссальная! Ну и что после этого следует? А всё очень даже логично: онлайн открывается инвестиционный счет у какого-нибудь Online-брокера, и также онлайн все деньги с банковского депозита и с сберкнижки «утекают» Online-брокеру для размещения их в Денежном фонде. Вся эта операция занимает от часа, до двух, спасибо прогрессу!

А после, клиент обязательно поделится своим успехом в соцсетях, а там пошли репосты и репосты на репосты и вот уже из банков в неделю уплывает по паре десятков миллиардов долларов. Пока что долларов, европейцы, как известно, не такие легкие на подъем, однако и тут уже наметилась опасная для банков тенденция.

Денежный фонд, ещё встречается название «Фонд денежного рынка» — это тип взаимного фонда, который инвестирует в денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные долговые ценные бумаги, которые имеют неопределенный срок или оставшийся срок погашения не более 12 месяцев. Это гарантирует, что инвестированный капитал снова будет быстро доступен и может быть реинвестирован.

Как видим из предыдущей диаграммы, с начала этого года из банков было «выведено» 900 миллиардов «клиентских» денег и это беспрецедентная сумма, и это впервые в истории такие огромные объемы «клиентского исхода»! И причина этой массовости не в потере доверия к банкам, не в резко возникшей у клиентов необходимости в деньгах, а в весьма банальной разнице в доходности  между банками и денежными фондами и в той лёгкости, с которой смена банка на денежный фонд, стала возможна.

«Эти 900 миллиардов — деньги клиентов, а не банка. Банки в конце-концов отдают не своё, а взятое на временное хранение» — возникает вполне справедливое замечание: «Ну и что же тут такого для банков смертельного?»

Так-то оно так, банки возвращают клиентам деньги, которые у них же брали на временное хранение. Однако на эти деньги были приобретены облигации и чтобы их вернуть, необходимо эти облигации продать, а они сейчас стоят дешевле. Т.е., чтобы вернуть клиентам их 900 миллиардов, банки должны были продать облигаций на 180 миллиардов больше. Почему так? А всё потому, что облигации сейчас «подешевели» и их продажа сопряжена с реализацией почти 20% убытков. Иными словами, банки «потеряли» эти 180 миллиардов долларов, а вот это уже тяжело на них отражается.

А для некоторых банков и вовсе стало «смертельным» актом. В марте этого года, за одну неделю Америка лишилась трех достаточно крупных банков и причина была в «исходе» клиентов. Я писал по этому поводу пару постов, прочтите их обязательно (пост №1, пост №2), там много интересного о тех мартовских событиях.

Тогда, в марте, «банкопад» удалось остановить, однако проблема сама-собой не разрешилась: 

•  доходности облигаций «подросли», а их стоимость, соответственно, снизилась
• о высоких процентах вкладов в денежные фонды, услышали в разы большее количество народа.

Как видим из приведенной выше диаграммы, банки «сидят на бомбе» из нереализованных убытков, размером в 600 миллиардов долларов, реализацию которой они не могут себе позволить. Не могут по очень банальной причине — многие из них попросту это не переживут.

Представить, что до реализации этих убытков не дойдет вряд ли возможно: исход клиентского капитала только нарастает и это на фоне растущей доходности облигаций и снижения их стоимости. Т.е. банки будут продолжать, себе в убыток,  продажу облигаций. Можно представить, что исход клиентского капитала, с плавно нарастающей тенденцией, так и продолжится, т. е. он не станет вдруг «внезапно-массовым бегством». При таком течении, FED Reserve (резервный банк Америки) будет успевать реагировать на возникающие то с одним, то с другим банком, проблемы.  Рынок, а в особенности акции банков, будут плавно проседать, но это «проседание» не перерастает в хаос и распродажу.

Но если по какой-либо причине клиенты кинутся массово забирать свои деньги, то повторения 2008-го года избежать не удастся.

С банков всё началось в 2008-м году, похоже, что и этот кризис, в который мы уже «свесили ноги», тоже начнется с банков. Тут нужно правильно расставлять акценты: банки не станут виновниками кризиса, они станут «слабым звеном», на котором произойдет разрыв. Посмотрите на ниже приведенный график. На нём синей линией показано развитие курсов ETF SPY, отражающего индекс американских акций S&P 500, и красной линией развитие курсов ETF KBE, отражающего развитие курсов всех коммерческих банков Америки.

До марта 2023, а именно до произошедшего банковского кризиса, оба ETF развиваются с положительной корреляцией. Т.е. оба одновременно растут, или одновременно снижаются. На банковский кризис банки отреагировали в разы сильнее, чем фондовый рынок в целом: KBE «упал» на 35%, а SPY «снизился» на 18%. С того времени и корреляция стала «прихрамывать», и разрыв между графиками только увеличивается.

Этот разрыв позволяет предполагать, что «банковские» акции стали сильно недооцененными рынком, что вот-вот начнётся сокращение разрыва между KBE и SPY, т.е. «банковские» акции стоят на пороге роста. Однако информация, которой я поделился в этом посте, говорит о том, что с инвестициями в «банковские» акции нужно повременить. Как минимум до того времени, пока не снизится доходность Американских гособлигаций и «спадет острота вопроса с нереализованными убытками», которые накопились в банках. А по-хорошему: подождать до начала кризиса, а в нем инвестировать в тех, кто «выжил».

Кстати, буквально через пару дней, я выложу пост о том, что такое эти Денежные фонды, как и на каких условиях в них инвестировать. Следите за постами в моем блоге, или за анонсами, на моих страницах и группах, в соц.сетях. А лучше, подпишитесь на рассылку и тогда точно ничего не пропустите.