NVIDIA это "пузырь"

   Вчера после закрытия рынка свою отчетность за прошедший третий квартал опубликовала компания NVIDIA. Надо сказать, что последние 20-ть кварталов отчёты NVIDIA были лучше, чем ожидания аналитиков и на 19-ти отчетах акция росла. Особо сильное расхождение, демонстрирует NVIDIA в своих отчетах начиная с ноября 2022-го года. Почему так, а именно по той причине, что именно в ноябре прошлого года мы с вами впервые услышали о «искусственном интеллекте» и именно с того времени начался его бум на фондовом рынке, начался надуваться «пузырь», по своим масштабам уже превзошедший пузырь DotCom кризиса 2000-го года. 

 NVIDIA  бесспорный лидер бума искусственного интеллекта, она и его основной профитёр, т. е. выгодополучатель. Посудите сами: курс акций NVIDIA, с ноября прошлого года вырос на 356%,

только в текущем месяце, в ноябре 23-го года, акции прибавили 25% в своей стоимости.

  Однако фондовый рынок не находится в вакууме  и не какая-то закрытая резервация, где долго могут происходить вещи ничем не обоснованные и ничем не подтвержденные. Рано или позже, но рыночные участники начинают задавать себе вопросы, а имеет-ли объект их инвестиций какое-то будущее, или как минимум соответствует-ли его справедливая цена тому, что мы за нее платим? 

   И в тот момент когда на эти вопросы они не получают утвердительного ответа, происходит уже не бум, а бах.

   И так за последние 12 месяцев акции NVIDIA выросли на 356%, а объем продаж, только на 85%. Т.е. рост акций в три раза опережает рост продаж. Отношени цены акции к зароботку на одну акции составляет 120 единиц, иными словами тот кто инвестирует в акции сегодня,  ожидает возврат своих инвестиций через 120 лет. 

   Всё это находит свое отражение  в справедливой стоимости акции NVIDIA и она равна.....340 долларам.

   Т.е уже даже, если принимать на веру, отчётность компании, инвесторы переплачивают как минимум 140 долларов за акцию.

     Я сказал «если принимать на веру», вы не ослышались. Именно так, два последних отчёта, этот и предыдущий, вызывают массу вопросов и содержат массу необъяснимых цифр. Так в прошлом отчёте были необъяснимые 2,3 миллиардов долларов  квартального роста продаж. Вы наверное помните эту историю связанную с покупкой компанией CoreWeave чипов NVIDIA на сумму 2,3 миллиарда, для осуществления которой CoreWeave взяла кредит и как обеспечение заложила ещё не полученные чипы компании NVIDIA. И всё вроде-бы не должно вызывать никаких вопросов и сомнений, если-бы:

•  NVIDIA  имеет участие в компании CoreWeave, т. е. частично является ее shareholder
•  BlackRock, который выдал кредит, купил и держит 13,5% всех акций NVIDIA
•  чипы, под которые брался кредит и которые пошли в его обеспечение, это чипы «вчерашнего дня» серии H100-GPU и проданы они были по завышеной цене

  Где тут выгода участников, спросите вы?

 А она в том, что:

•  компания CoreWeave благодаря тому, что купила чипы по завышенной цене увеличила свою рыночную капитализацию с 2-х до 9 миллиардов долларов
•  NVIDIA благодаря блестящему отчету, в котором ожидания аналитиков, как раз и были на эти 2,3 миллиарда долларов превышены, получила рост капитализации, через подорожание своих акций
•  BlackRock, имеющий 13,5% акций NVIDIA, благодаря их  росту в разы «отбил» величину выданного, под чипы «вчерашнего дня» кредита.

  В общем всё как в том анекдоте, когда лесоруб ходил занимать денег и по итогу: «И топора нет, и карбованца нет, ещё один карбованец остался должен, а самое главное, что всё правильно получается.» Если кто его не знает, пишите в комментариях, я его расскажу.

   Ну, а теперь к отчёту актуальному, в нем уже не стыкуется сразу 4 показателя:

•  продажи за последние 12 месяцев выросли на 85%, а рост оплаты работников, менеджеров и Sale-менеджеров  концерна только на 7%. Возможно они получили компенсацию акциями? В отчёте этого тоже нет.
• Account receivable (дебиторская задолженность), т. е. это те деньги которые еще предстоит получить. Иными словами товар продан, а денег за него не дали. Так вот эта цифра составляет 4,5 миллиарда и она показывает свой рост в 1700%, в сравнении с третьим кварталом прошлого года. Таким образом получается что 30% всех продаж приходится на клиентов, которые за свои покупки не платят денег.  Зачем они вообще нужны, такие клиенты?  А чтобы показать рост продаж, вызвать рост акций, который и покроет этот риск неоплаты размером 4,5 миллиарда. 
•  Warehousing, складские запасы,  выросли на 7%, что абсолютно не увязывается с 85% роста продаж. До сих пор,  я не встречал компании, которая активно растёт, которая должна быстро реагировать на внезапные запросы своих клиентов, но у которой нет роста складских запасов.

и наконец, что вообще непонятно:

•  у NVIDIA  не растёт Prepaid royalty. В производстве своих чипов NVIDIA  использует патенты и Know-How  других компаний, за которые она и платит этот Prepaid royalty с каждого проданного своего продукта. Однако увеличив продажи на 85%, Prepaid royalty NVIDIA остался неизменным

   Я уже не раз и не два видел к чему приводит такой, или подобный набор нестыковок в квартальных отчетах. Самый свежий из них это немецкая компания WireCard. Помните, что с ней было?

  NVIDIA, как и была, так и остается для меня «черным квадратом». Если я себе не могу чего-то объяснить, то предпочитаю держаться от этого в стороне. Интересно будет узнать ваше мнение, пишите его в комментариях